库存压力难消 达芙妮中期盈利下滑超四成

8月19日晚间，达芙妮公布了截至6月末的中期业绩。

相比去年同期营业额的小幅增长以及净利润35.68%的跌幅，此次达芙妮的业绩并没有改善：营业额下跌了1.7%至50.81亿港元 （约合40亿元人民币），净利润下滑44.5%至1.72亿港元。

不过，尽管业绩下滑的形势未有改善，但公司同店销售情况已有所好转。根据达芙妮公告，相比去年同店销售额10.4%的下滑，今年上半年同店销售下跌幅度收窄至5.5%。对此，机构上调了达芙妮的评级并预期其明年将实现局部复苏。

此外，达芙妮的清库存策略目前还在继续。在业界看来，削减库存仍将是达芙妮今年的重中之重。

同店销售跌幅收窄

上半年，达芙妮营业额为50.81亿港元，微跌1.7%；毛利28.66亿港元，同比下滑了4.9%；净利润为1.72亿港元，同比减少44.5%。值得注意的是，2014年中期达芙妮净利润同比下滑35.68%，彼时营业收入还在小幅上涨。

就自有品牌来看，达芙妮核心品牌“达芙妮”以及“鞋柜”的营业额为46.85亿港元，同比减少了1.1%。达芙妮一直维持审慎的销售网络拓展策略，上半年，其销售点数量净减少了85个，截至6月底拥有核心品牌销售点6234个，其中包括5473家直营店及761家加盟店，核心品牌的直营店占比由去年同期的87%上升至88%。2014年，其核心品牌同店销售下跌达10.4%。不过，今年上半年，其同店销售跌幅为5.5%，其中二季度更是下降到2.4%。

据了解，上半年，由于折扣率较高的过季商品的销售比重上升，达芙妮旗下产品的平均售价比去年同期下跌了5.5%。这一持续的举措也导致了公司核心品牌业务的毛利率下调至56.0%，去年同期为58.2%。

鞋服行业独立评论员马岗此前告诉《每日经济新闻》记者，公司毛利率下降反映了其为求市场占有率而以价换量，同时也表明去库存压力依旧存在。截至6月底，达芙妮的存货为24.38亿港元，相比去年同期的26.43亿港元仅减少了7.76%。

达芙妮董事局主席陈英杰表示，目前，影响零售的不利因素仍未消除，因而整体零售市场继续充满挑战，“集团在加强其竞争力之同时，也一直针对市场变化而作出灵活调整，以巩固在女鞋市场中的领导地位。”他表示，各项提升营运效率的措施的进度均与预期相符，但这些措施在销售和关键绩效指标上的效益仍需要一些时间才能得到反映。

去库存仍是重点

对于达芙妮业绩下滑，从外部环境看，统计数据显示，2014年上半年，全国百家重点大型零售企业商品零售额按年减少0.2%，反映出消费者的购买意欲仍然疲弱。电商渠道亦增加了市场竞争。此外，持续上升的工资及租金继续为零售行业增添压力；内在因素方面，在业界看来，达芙妮针对大众化的定位所面对的来自小店及网店的竞争正在加剧。马岗表示，达芙妮的“路线”虽然也较宽，但是中高端部分的贡献并不大，主力还是中低端产品。而这部分产品在电商的不断冲击下，所受压力更大，销售下滑难以避免。

不过，高盛将达芙妮剔出该行的亚太区沽售名单，并上调评级至“中性”。高盛表示，虽然仍未有证据显示鞋履的需求全面复苏，但达芙妮今年第二季同店销售表现已有所改善，预期明年将呈局部复苏。

根据达芙妮的中期业绩报告，目前，其67%的门店均布局在三至六线城市。中投顾问轻工业研究员朱庆骅告诉记者，达芙妮的主品牌在三四线城市的发展还具有较大潜力。“接下来其可能会遇到的瓶颈主要是产品的更新速度以及设计风格等。”

不过，上述业内人士指出，达芙妮目前面临的最大困难还是库存过高，削减库存成为其今年的重中之重。